AI 伺服器的強勁需求推動散熱需求持續增長，散熱族群重新成為市場焦點。隨著 GB200 出貨量增加，以及採用水冷散熱的 GB300 即將問世，散熱模組廠的營收可望迎來爆發期。在眾多散熱廠中，誰具備補漲潛力，值得投資者關注？
散熱需求重回主流，能否取代 CCL 地位？
在 PCB 族群大漲之後，市場情緒轉向尋找「低位階、營收佳、有題材」的個股。散熱族群具備營收能見度，同時搭上 GB200 出貨及 GB300 採用水冷系統的題材，因此備受市場關注。
在營收和毛利率雙雙成長的背景下，水冷散熱市場預計將在兩年內成長 10 倍。富士達、奇鋐、雙鴻、地基等散熱廠，都已交出亮眼的 Q1 財報。散熱模組的獲利速度，預期將高於 AI 主流成長股。
散熱三雄解析：奇鋐、雙鴻、富士達
奇鋐（3017）：法人最愛，營收具備長期成長動能
奇鋐是法人最愛的散熱廠之一，目標價上看 820 元。其優勢在於：
- Q1 EPS 達 8.28 元，全年 EPS 上修至 37.44 元，顯示 Q3、Q4 仍有成長空間。
- 接單涵蓋輝達（NVIDIA）的 GB 系列，以及客製化 ASIC 伺服器。
- 水冷佔比營收高於同業，營收動能穩定。
- 具備 ASIC 伺服器的長期成長動能。
雙鴻（3324）：強勢補漲，水冷滲透率快速提升
雙鴻是強勢補漲的散熱廠，其優勢在於：
- GB300 滲透率提高。
- 水冷系統營收比重快速提升，從過去的 1-2% 提高到今年 Q1 的 17%，全年上看 40-50%。
- 水冷散熱毛利率比氣冷高 10-15%，有助於提升獲利能力。
富士達（3680）：奇鋐小金雞，轉軸技術領先
富士達是奇鋐的子公司，被視為奇鋐的第二成長曲線。其優勢在於：
- 營收比重僅佔奇鋐的 9.7%，仍有成長空間。
- 具備轉軸技術，應用於 AI 邊緣設備及後續高階伺服器結構設計。
- 為奇鋐的轉型延伸受益股，有望受惠於 ASIC 伺服器的成長。
如何選擇適合自己的散熱股？穩健型、積極型投資人攻略
投資者可依據自身風險承受度，選擇適合的散熱股：
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穩健型投資人： 建議選擇奇鋐。奇鋐在水冷散熱領域佈局較早，營收動能穩定，且具備 ASIC 伺服器的長期成長動能。
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積極型投資人： 建議選擇雙鴻或富士達。
- 雙鴻： 水冷系統營收比重快速提升，有機會超越奇鋐的 EPS。
- 富士達： 股本較小，具備轉軸技術，且為奇鋐的轉型延伸受益股。
下表為三家公司比較：
| 公司 | Q1 EPS | 水冷佔比營收 | 主要成長動能 |
|---|---|---|---|
| 奇鋐 | 8.28 | 未說明 | GB 系列、ASIC 伺服器 |
| 雙鴻 | 數據待查 | 17% | GB300、水冷系統滲透率提升 |
| 富士達 | 數據待查 | 未切入 | 轉軸技術、ASIC 伺服器 |
散熱需求長期看漲，把握投資機會
AI 伺服器的需求持續增長，散熱需求也將隨之水漲船高。散熱族群具備長期投資價值，投資者可把握機會，選擇具備成長潛力的個股，分享產業成長紅利。