众所周知，今年六月美国将面临高达 6.5 万亿美元的国债到期。摆在美国面前的选择只有两个：借新债还旧债，或者全额偿还本息。而偿还本息显然是不现实的，美国政府只能继续发债，继续借钱度日。然而，在全球对美国经济前景普遍担忧的背景下，谁还愿意继续当这个“接盘侠”？
就在这个关键时刻，国际信用评级机构穆迪在 5 月 16 日宣布，将美国的国家主权信用评级从最高级别 3A 下调至 2A1。这是穆迪历史上首次下调美国的信用评级。这意味着，在穆迪看来，美国的偿债能力已经大不如前，违约风险增加。
这一举动无疑在美国最需要资金的时候背后捅了一刀。要知道，一个国家的信用评级对经济、政治和国际地位至关重要，它直接影响着一个国家的国际融资能力、经济发展政策空间以及全球影响力。穆迪的降级，无疑给美国经济带来了巨大的压力。
特朗普政府对此自然是怒不可遏，立即指责穆迪的评级是出于政治目的，是“反特朗普”的行为。但事实胜于雄辩，穆迪的评级并非空穴来风，而是基于对美国经济现状的全面评估。
穆迪下调评级的理由：财政赤字扩大与偿债能力削弱
穆迪在报告中指出，美国财政赤字持续扩大是其下调评级的主要原因。
美国财政部的数据显示，2024 财年美国联邦赤字已超过 1.8 万亿美元，占 GDP 的 7%。2025 年上半年，美国财政赤字达到 1.05 万亿美元，同比增长 13%。穆迪预计，到 2035 年，美国联邦债务将占 GDP 的 134%，而目前这一比例为 125%，财政赤字占 GDP 的 9%。
穆迪认为，尽管美国在经济和金融方面具有明显的优势，但这些优势已不足以完全抵消财政指标的恶化。此外，美联储维持高利率政策不变，增加了美国政府的还贷成本。同时，美国政府并未采取任何有效的财政措施来控制开支或增加收入。这些因素综合起来，削弱了美国的偿还能力，促使穆迪做出了下调美国信用评级的决定。
三大评级机构的共识：美国信用不再
事实上，穆迪并非第一个下调美国信用评级的机构。早在 2011 年和 2023 年，标普和惠誉就分别将美国的信用评级从 3A 级别下调至 2A1 级别，与穆迪的评级一致。
标普、惠誉和穆迪是全球三大评级机构，当三大机构达成共识时，其说服力不容小觑。这表明，美国信用评级下降已不再是某个机构的片面之词，而是市场普遍认可的事实。
尽管特朗普政府极力否认评级下调的影响，并试图通过股市干预来稳定市场情绪，但债券市场的反应却异常诚实。5 月 19 日，美国 30 年期国债收益率飙升至 5.03% 以上，引发市场恐慌。股市可以通过资金干预来维稳，但债市的走向却掌握在国际债权人手中，政府难以左右。
国际债券持有者一旦对美国偿债能力失去信心，便会抛售美债，导致美债收益率上升，增加美国的融资成本，甚至引发债务危机。
特朗普的“中东掘金”：远水难解近渴
为了缓解财政压力，特朗普政府积极拓展融资渠道。他上任后首次出访中东，与沙特、卡塔尔和阿联酋等国达成了总价约 2 万亿美元的订单。
然而，这些订单并非短期内就能兑现的收入，多数需要长达数年的时间才能完成交付。
以沙特的 1420 亿美元军售订单为例，如果沙特购买 F-35 战机，每架 F-35 的生产周期长达 18-24 个月。即使位于德州的洛克希德·马丁公司（F-35 战机的生产商）全力生产，沙特也可能需要等待数年才能拿到飞机。此外，人员培训、基础设施建设等都需要时间，因此，沙特的订单很难在短期内转化为实际收入。
卡塔尔订购的 210 架波音飞机，也面临着类似的问题。波音 787 系列飞机的生产集中在南卡罗来纳州的查尔斯顿工厂，该工厂的年产量约为 60-84 架，这意味着卡塔尔可能需要等待数年才能拿到全部飞机。
沙特承诺的 AI、能源和采矿投资（6000 亿美元），以及阿联酋计划在未来十年投资美国 1.4 万亿美元，也都只是意向性承诺，并非短期内可以兑现的资金。
除非这些中东国家愿意提前支付，美国财政部才能立即获得 2 万亿美元的进账。否则，特朗普的中东之行，可能只是一场为了给美国人民看的“交易艺术”表演，远水难解近渴。
关税战的阴影：美国经济面临长期风险
尽管特朗普政府与中国达成了贸易协议，但其关税战并未真正结束。其他国家与美国达成的 90 天延期协议也即将到期，部分国家如韩国和日本，可能效仿中国，与美国“硬刚”。
美国财政部部长贝森特再次威胁称，对没有诚意的国家，关税有可能回到 4 月 2 日之前的水平，甚至恢复 115% 的关税。这表明，特朗普政府仍不放弃利用关税手段来维护自身利益。
如果关税战持续下去，对美国经济的冲击可能从短期影响转变为长期影响。即使与中国达成了协议，特朗普政府也并未完全释放善意。美国商务部宣布禁止全球范围内使用华为的昇腾系列 AI 芯片，甚至禁止中国企业在中国境内使用华为芯片，再次展现了其对中国的敌意。
禁止华为芯片，无非是因为华为的昇腾芯片性能优异，对美国相关产业构成了威胁。根据华为高管和网络公开信息，华为昇腾 910B 在某些 AI 训练任务中，达到英伟达 A100 的 80% 的效率，部分特定测试甚至超过 A100。
美国政府的禁令，反而激发了中国自主研发的决心。上次全面封杀华为的 5G 技术，反而促使华为发展出 6G 技术并成功研发出自己的 5G 芯片。
更令人担忧的是，美国芯片企业为了防止芯片被非法走私或转移到受出口管制的国家，被政府要求在所有出口的芯片上安装可追踪识别码。这意味着，一旦美国政府不高兴，就可以远程瘫痪使用这些芯片的项目，对其他国家构成潜在威胁。
中国是世界上最大的市场，禁止美国芯片出口中国，等于是主动放弃中国市场，并给中国自主研发芯片的机会。一旦中国成功研发出自己的芯片，美国将失去市场竞争力。
因此，美国对华为芯片的禁令，最终可能损害自身利益，导致美国芯片企业的营收逐年下降，甚至陷入生存泥潭。科技企业是美国经济的核心支撑，如果美国政府过度干预市场，可能导致这些企业失去竞争力，最终损害美国经济。
华尔街的警惕：大规模抛售或将到来
穆迪下调美国信用评级，是对美国经济、政治和发展前景的全面分析结果，也是对世界和美国发出的一个警告。华尔街不会对此置之不理，或许已经开始酝酿下一场大规模抛售。
这场抛售何时发生，取决于美国政府何时耗尽手上的牌，或者何时发生黑天鹅事件。总之，未来的路充满风险，需要步步谨慎。
| 评级机构 | 时间 | 评级调整 |
|---|---|---|
| 标普 | 2011 年 | 从 3A 降至 2A1 |
| 惠誉 | 2023 年 | 从 3A 降至 2A1 |
| 穆迪 | 2025 年5月16日 | 从 3A 降至 2A1 |