最近股市一片红火，身边不少朋友都赚得盆满钵满。但热闹背后，总让人隐隐有些不安。难道股市只涨不跌？以前书本上说的“股市是经济的晴雨表”真的靠谱吗？带着这些疑问，我深入了解了投资市场，发现教科书上的理论，在现实面前不堪一击！
股市和经济，真有关联吗？
说实话，经济就是经济，和股市的涨跌关系真没那么大。真正能操控股市的，只有“资金”和“市场情绪”这两大幕后推手。就算经济再差，也有行业能赚钱；经济形势一片大好，照样有人血本无归。
在投资市场里，人们特别喜欢为股市的涨跌找理由。股价涨了，就说是公司业绩好，未来发展一片光明；跌了，就怪经济数据不好。反正怎么解释都有人信，毕竟大家都爱听好消息，坏消息谁喜欢听？
股市火爆的时候，各种“股神”、“财演”就冒出来了。为什么？因为大家都害怕“离群”，看到别人赚钱自己也想分一杯羹。郁金香狂热、Air Jordan球鞋、NFT……这些曾经被热捧的“泡沫”，哪个不是利用了人性的贪婪？
当然，股市和这些“妖股”还是有区别的。上市公司有业绩、有收入，确实能创造价值。但是，“价值”和“价格”是两码事！价值可以无限延伸，但价格是有上限的，它最终取决于盈利能力以及资金能够承受的杠杆。说白了，投资市场的容量是有限的，金融杠杆也一样存在上限。
金融杠杆的极限在哪里？
现在，投资市场上的每一块钱，最多能演化出1万倍的杠杆。以前无限QE（量化宽松）的时候，或许还能凭空变出更多的钱。但2022年之后，这种机会已经没有了。
很多人还抱着“钱能无限增长”的幻想，觉得只要有概念，上市公司就能赚得盆满钵满。甚至有没接触过金融机构的人，都推荐你买美国的VOO，觉得这样投资就不会出错。
大家每天盯着股价的涨跌，随便找个理由来解释。今天股市涨了，就说是经济数据好，牛市来了；明天跌了，又变成熊市要来了。那些“财演”、“KOL”，比经济学家还懂经济，但他们真的懂吗？
说白了，很多所谓的“投资专家”，只是赶上了好时候。有没有他们说的那些“原因”，股市都会涨。就像香港的楼市，从2015年到现在，一直有人唱好。难道靠卖楼赚钱的人，会唱衰楼市吗？股市也一样，市况差的时候，谁会对投资感兴趣？只有股市火爆，各种“投资秘籍”、“经济理论”才会冒出来。
“长期持有”真的稳赚不赔吗？
虽然我自己也长期持有淡仓，但我不会随便建议别人跟我一样做。因为每个人的资金实力不同，风险承受能力也不同。现在市场上，大部分人都集中追逐某些热门股票。而像美股指数，它的计算方式是加权计值，市值越大的公司，对指数的影响就越高。
这几年，科技股的市值都突破了万亿美元，大家都追捧着买入，自然会推高股市。就拿美股的M7来说，每只股票单日上涨5%，市值就能增加近2万亿美元，标普500指数就能上涨近3%。但实际上，并没有真的有2万亿美元的资金流入。
那么，中间的空隙是怎么填补的？答案是“金融杠杆”。当这些空隙越来越大，投资市场就会变得越来越虚。为什么股灾的下跌总是会出现“跳空”？就是因为这些空隙本来就没被填补，出现了真空状态。持货的人要套现，只能不断降低价格，寻找下一层的承接单位。
对于大型的专业机构投资者来说，他们不愿意见到金融灾难，但他们乐于见到投资市场的崩盘。因为一直上涨的股市，反而赚不到钱。如果你不明白这个道理，就只能一直当个“韭菜”。
韭菜最常犯的错，不是不懂得入市，而是不懂得离场。特别是在一个大升市里，一直长期持有，结果就是“纸上富贵”，根本不是真正属于你的财富。
大户的“一两成”，和小散能一样吗？
对专业机构投资者来说，要完全套现离场是非常困难的，因为市场上根本没有足够的承接力。所以，他们能调动的，往往只是手上的一两成仓位。但很多人都误以为，别人的一两成，和自己的一两成是一样的。
打个比方，1000万的两成是200万，1000亿的两成是200亿！别人的两成，可能就相当于你全部身家。而且，在大户手里，所谓的“两成”，可能已经是市场六七成的份额，接近饱和状态。
贪婪指数爆表，机构早已悄悄离场
看看CNN提供的贪婪指数，已经高达78，达到了非常贪婪的水平。或许有人会说，距离市场完全疯狂还差很远。但现在市场主要是由散户和追踪指数基金主导，机构投资者已经开始退却。不少大型国际投资机构，从2021年就开始陆续套现。
大型的投资人能被收紧杠杆力度，同样在减持。一方退场，就需要另一方接盘。即使在国际顶级的投行，旗下的可动资金也不全是国家盘，同时存在着央行盘和客户盘。客户盘，其实就和大家平常见到的基金一样，主要赚的是管理费。看好看淡，选哪种基金，都是客户自己决定。投行的角色，只是提供不同投资类别的平台。
大行的报告，也只是一种宣传手段，因为对内和对外是不一样的。当市场火爆，大行报告只会越写越好，因为投行是做生意的，不是做慈善的。真正需要赚钱的，只有央行盘的部分。
再看看CNN提供的另一个数据，关于put and call ratio（认沽认购比率），现在数值主要是过去两年的低水平。FIX指数（芝加哥期权交易所波动率指数），21是过去30年的加权中位值。2008年之后，FIX的波动明显比之前频繁，而且能维持在16以下的时间很少。FIX的上升，大多数和股市下跌有关。
最近一次，今年年初的下跌6000点，FIX曾经一度从16抽升到最高60的水平。但市场并没有出现什么特别恐慌的行为，甚至不少机构投资者还增加了美股的持仓，然后直接被6000点的下跌硬伤。
那么，跌的是谁的货呢？是散户的吗？不是，更多的是大型投行配售套现的股份，以及大型专业机构投资者速售的股份。在过去两三年里，不断套现，不断填饱市场渴望持股的需求。
资金链断裂，谁都跑不掉
散户可能还没意识到问题，但相信有些机构投资者，今天已经嗅到了问题所在。就是以往持有的美债，在升息下不断贬值，股市上升又会触发需要减持美债去追逐美股，越涨越追，成本价越追越高，杠杆开始越加越大。基金的资产账面值虽然随着美股上升变大，但流动的现金变得越来越少。再融资的成本高，手上的持仓风险系数越来越高。
又不能减持，因为如果股市继续向上，减持会影响基金表现跑输大市。但股市下跌，资产值缩减加速投资者赎回，而且因为累积的杠杆高，流动现金被降低，一旦出现大额赎回，随时造成基金挤兑被清盘的可能。加上大型资金长时间的部署套现之后，更不可能轻易短时间内再入市。
我在过去的影片都提及过资金链断裂的问题，不一定会即时发生，但一旦发生，谁都走不掉，而且是肯定会发生。市场总是喜欢将问题归咎于某个人身上，实际上问题是由过去发生过的事积累中爆发。泡沫危机的爆发，只是因为时间到了，绷紧的弦拉断，过度扩张后再次回落到基点。
美债会不会违约，欧盟会不会破产，其实根本上并不重要。事实上对大众来说，国家就算解决不了债务问题，也都没人能够猜得到。对一般人来说，规避风险的目的不是单纯的看空投资市场，看空不是一直只能看空，而是要知道在一个周期的循环，等待下一个周期的开始，并且给自己有一定的购买力，在下个周期的低点入场。
经济会有泡沫爆破，但人类社会仍然会继续成长，会再有下一个新的经济上升周期，新的周期高位。不过过程可能又要等上10至20年。机会还没到就死去，你不是输给其他人，而是败在自己无能力等待的软弱。
今日我可能会错，但我有资本可以等，得出的结果就已经可以很不同。而你过去的五年时间，又为自己准备了些什么呢？