本周美国股市表现强劲，主要股指纷纷收高。标普500指数周五突破6000点，创下三个多月以来的新高，为自2月21日以来的首次。道琼斯指数也升至三个月高位。好于预期的非农就业报告缓解了市场对经济的担忧，同时特斯拉股价从大幅下跌中反弹，科技股持续上涨。尽管如此，截至6月4日，美国股票基金连续第三周出现资金流出，原因是市场对美国贸易政策的担忧挥之不去。
全球贸易局势和美联储政策预期对金属市场的影响正在加深，涨势已蔓延至黄金以外的贵金属。现货白银价格创出13年新高，推动金银比跌破100。铂金及钯金也跟随上涨。
美联储政策前瞻：降息预期与通胀考量
下周，美联储将进入6月中旬货币政策会议前的缄默期，市场普遍预计官员们将维持利率不变。在非农数据公布后，美国前总统特朗普敦促美联储主席鲍威尔降息100个基点，并指责其维持高利率导致美国国家财富损失，并推高联邦政府的借贷成本。特朗普认为，如果美联储降息，美国可以大幅降低到期债务的长期和短期利率，且当前并无通胀压力，即使通胀卷土重来也可以通过加息应对。他还表示，下一任美联储主席的任命结果将很快公布，他对人选亦有相当明确的认识，并补充称一个好的美联储主席将会降低利率。
鲍威尔近日表示，需要更深入地了解他国政策对美国经济与金融市场的影响，特别是美元剧烈波动对美国家庭和企业带来的潜在冲击。美联储最新报告指出，过去六周美国经济活动有所放缓，招聘减速，消费者与企业对关税引发的价格上涨感到忧虑。
旧金山联储主席穆萨莱姆表示，由贸易冲突导致通胀持续飙升的概率为50%，并警告美国利率制定者将在整个夏季面临不确定性。他表示，如果贸易和财政政策的不确定性在7月份消失，这可能会使美联储重新回到9月份降息的轨道。
方向性信号或将来自下周公布的CPI数据，这将直接影响美联储夏季是否降息。不过，这次或许有点悬，因为其可能显示近期通胀下降趋势停滞。根据克里夫兰联储的Nowcast模型预测，5月份整体CPI预计同比增长2.4%，高于上个月的2.3%；核心CPI预计同比增长2.8%，与上月持平。
Cornerstone Macro合伙人方西施表示，尽管5月CPI增幅未比惊人，但预计通胀将在下半年加速攀升。这一预期背后的核心推力正是关税上调。企业通过关税前囤货及对税率回调的期待，迄今抑制了成本传导，尤其是面向消费者的企业，因担忧中低收入家庭承受力而延缓全面提价。部分关税成本会由企业吸收，但是随着高关税的常态化，转价压力将日益凸显。
但也不必过于担心，因为服务业通胀难以回落，部分抵消关税驱动的商品通胀压力。其次，能源价格仍是核心变量，所有价格体系都建立在能源基础上，这正是通胀回落的主因。还有，由于之前的招聘冻结，美国劳工统计局减少了统计CPI数据时的样本数量，这可能会增加数据的波动性。
同一月份的生产者价格指数（PPI）将于下周公布，或衡量潜在物价压力，同样重要。下周的最后一天，密歇根大学备受关注的消费者信心指数初值也将发布，其中包含消费者通胀预期。任何疲软的经济数据都可能进一步增强降息预期。从这一点来看，坏消息也可以被解读成为好消息。
贸易谈判迎来转机？关注G7峰会
短期来看，股市走向依然取决于贸易协议的进展，这或许是引爆市场的导火线。
国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国，期间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。美国方面，财政部长耶伦、商务部长雷蒙多以及贸易代表戴琪将于周一抵达英国伦敦，与中方代表团举行贸易谈判。美国一如既往地提前定调，谈判有望胜利进行，中美会谈或有新的进展。
虽然市场对此有所预期，但进展之快超出预期。两国元首最近通了电话，美国也恢复了哈佛国际学生的签证，中国也开始接收波音飞机，稀土共识看起来也达成了，这说明双方都想往积极的方向发展，因为目前的僵局对任何一方都不利。
日本和印度仍是最有可能与白宫达成贸易协议的国家，特别是日本，其希望在日本首相与美国总统在6月15日加拿大G7峰会间隙会晤之前结束谈判。
今年G7峰会将于6月15日至17日在加拿大举行，西方七国领导人及多个非G7成员国将出席峰会。印度总理莫迪也已确认收到加拿大总理特鲁多的邀请，将出席G7峰会。这将是2023年印度与加拿大关系急剧恶化以来，两国领导人的首次会面。在印度看来，受邀出席G7峰会对提高自身影响力、推进外交布局、摆脱战争受挫等多重困境均具有重要的意义。
有报道称，加拿大总理特鲁多将在这次峰会上与美国总统直接对话，以解决两国之间的贸易争端。不过，英国首相最近有点尴尬，作为唯一一位与美国签署初步贸易协议的领导人，在英国国内受到口诛笔伐。其领导的政府因大幅削减部分福利、未能充分刺激经济以及未能与美国谈判达成更好的协议，而受到议员和选民的抨击。
从日期上来看，距离7月9日对等关税90天暂停期的截止日期只剩一个月了。对进展缓慢感到不耐烦的不仅仅是美国总统，市场对于美国能否迅速与其主要贸易伙伴达成贸易协议的疑虑正在滋生。
另外，请注意美国上诉法院可能在未来几天内裁定是否永久推翻美国国际贸易法院阻止对等关税的裁决。上诉法院将在6月9日之前听取双方意见，但是无论结果如何，该案件仍可能提交至最高法院，从而推迟最终裁决。尽管如此，如果上诉法院在此期间裁定支持美国政府，则不会改变现状，市场影响将微乎其微；但是如果法院支持下级法院关于对等关税非法的裁决，则可能更大地提振风险偏好。
关注公司财报：甲骨文与Adobe
财报季渐入尾声，但下周仍有多家重磅企业将公布业绩，其中甲骨文和Adobe是市场焦点。
甲骨文最近表现非常强劲，投行研报普遍预期良好，预计26财年营收加速增长至15%，27财年至20%。值得注意的是，过去30天内，市场对其一致预期保持稳定，反映出市场对该公司业绩的预期并未受短期波动的影响。
对于Adobe，市场聚焦其AI产品的变现能力。3月因业绩指引未超预期，股价一度大跌，市场对其分歧较大，但公司自己称已抢占AI驱动的创意经济先机，并重申全年营收目标233亿至235.5亿美元。
洛杉矶骚乱与联邦资金博弈
近期，洛杉矶让人大开眼界，一场针对非法移民的联邦执法行动在街头演变成火光四起的动荡现场。
《九九三十报》形容这是加州十年来最严重的内乱预警，民主之争、联邦之弄，内战幻象再度笼罩美国。站在这场风暴中心的是两位彼此势不妥协的权力人物：特朗普与纽森。此次动用国民警卫队乃至扬言部署海军陆战队，意味着白宫已将城市骚乱视作国家安全事件，而非地方治安问题。如此深温的回应背后，不仅是选战前的强硬人设，也是特朗普对州权制衡的手段。
根据禁止动用军队法案，美国政府不得动用现役军队执行国内执法任务，除非国会特别授权。而此次美国政客放话随时动用陆战队，引发宪政危机的舆论浪潮。《华盛顿邮报》发表评论指出，白宫动用国民警卫队、加州抗命，怒斥联邦夺权，军政冲突进入公开阶段。这不是一次普通的执法行动，而是一场由总统命令牵出的联邦强权试探。
在经历了数日的暴力冲突和动荡之后，特朗普再次发声，抗议活动中将不允许佩戴口罩，这些人到底在隐瞒什么。不过执法的官员是可以戴口罩的，这是为了保护他们的家人。特朗普的表态受到了许多人的欢迎，媒体表示这一招可以用来精准锁定麻烦制造者，将来也或将被各国政府所学习。
加州作为自由派的城市，素来推崇庇护城市政策，其中的一些做法已经被广为诟病，所以这次洛杉矶再乱，大多数人都是局外看戏。
而资本市场更加关注另外一条线，那就是资金层面的博弈。据传，特朗普打算开始大规模削减对加州拨发的联邦资金，加州直接呛声道将考虑截留每年数百亿的联邦税款予以反击。
加州在经济方面底气十足，GDP全美第一，按国家来算的话，排名全球第四，高于日本。每年上缴的联邦税比从联邦政府得到的拨款多八百多亿美元，自己自足还有盈余。目前双方都找到了各自的法律依据，如果真的硬刚，只能到最高法院见分晓。
美股后市展望
美国三大股指已经收复特朗普宣布加征关税以来的所有跌幅，并且迈向此前高点。尽管投资者普遍持怀疑态度，但基础指标支持进一步上涨。当标普500指数完全踏过6000点这个整数关口阻力位，对于那些错失反弹的基金经理而言，现在追涨重新配置，还是等待一次小幅回调，可能是决定全年业绩的关键。
| 指数 | 最新收盘点位 |
|---|---|
| 标普500指数 | 6000点以上 |
| 道琼斯指数 | 三个月来新高 |