全球制造业采购经理人指数（PMI）近期出现分化，美国标普PMI显示制造业显著扩张，而ISM制造业PMI却创下三个月新低。与此同时，日韩PMI数据表现疲软，而台湾PMI则连续数月维持在扩张区间。在全球经济格局面临挑战的背景下，台湾的内生经济增长能否持续，AI伺服器产业又将扮演何种角色？
美国制造业PMI数据现分歧，关税或是主因
美国制造业PMI数据出现显著分歧。标普PMI维持在52以上，显示制造业处于扩张状态。然而，更受关注的ISM制造业PMI仅为48.5，创下三个月以来的低点。
这种分歧反映了标普PMI与ISM PMI统计方法上的差异。ISM PMI主要针对大型商业巨头的新订单和半成品购买量进行统计，而标普PMI则采用等权重的方式。这意味着大型企业投资步伐放缓可能对ISM PMI产生更大影响。
此外，4月至5月期间进口量的大幅减弱也是导致ISM PMI下降的重要因素。这一下滑主要源于3月份的提前囤货以及随后对等关税的实施，导致市场紧缩。预计随着关税影响的消退，ISM PMI有望在未来几个月内重回上行区间。
从长期来看，ISM制造业PMI目前仍处于相对较低水平。历史数据显示，ISM制造业PMI跌破50通常预示着库存周期的调整。本轮库存循环中，ISM制造业PMI尚未出现明显上行，但股价已率先创下新高，预示着可能迎来史上坠落的库存循环。
值得注意的是，当前美国股市的上涨主要由服务业指数推动。美国经济增长主要依赖消费，进出口和投资的贡献相对较小。因此，评估美国经济状况，可能更应该关注服务业PMI等指标。
日韩制造业面临挑战，台湾走出独立行情
与美国不同，日本和韩国的制造业PMI数据均表现不佳。日本制造业PMI仅为49，未能回到荣枯线以上，反映出日本央行紧缩政策对经济的抑制作用。韩国制造业PMI更是低至47左右，主要受到紧缩政策以及出口表现不佳的影响。5月份，韩国出口甚至衰退了1.3%，表明韩国在AI生产力周期中未能完全过渡到AI产业，导致汽车和电子零部件等产业出口受到拖累。
对比之下，台湾制造业PMI却表现亮眼。5月份，台湾PMI达到51，已连续数月维持在扩张区间。台湾PMI与台股走势具有较强的相关性，历史上，台股通常在PMI数据走强后迎来扩张周期。然而，由于本轮扩张周期已持续一段时间，投资者需要关注PMI能否持续走强，以及扩张周期何时结束。
台湾经济前景展望：警惕风险，关注内需
台湾经济目前正处于扩张周期，但同时也面临一些风险。首先，台湾经济扩张时间较长，未来可能面临均值回归的压力。其次，短期乖离率过高，市场可能面临回调风险。此外，地缘政治风险指数也处于高位，可能引发市场避险情绪。
值得关注的是，外资近期对台股的投资意愿有所减弱，因为金融管理机构明显不欢迎外资投机性资金进入台湾股市，这导致台币外汇市场交易量萎缩，避险成本上升。
在这样的背景下，台湾经济能否持续扩张，关键在于内需能否接力。AI伺服器产业的发展为台湾经济提供了新的增长点，相关企业也应积极把握机遇。然而，投资者也应保持警惕，关注各项风险指标，并适时调整投资策略。
以下是基于字幕内容生成的表格，用于数值比较：
| 国家/地区 | 5月制造业PMI |
|---|---|
| 美国 (ISM) | 48.5 |
| 日本 | 49 |
| 韩国 | 47 |
| 台湾 | 51 |