2025年6月6日，全球经济形势持续动荡，多重危机交织，引发市场广泛关注。美国巨额公共债务、德国工业生产持续下滑、以及美股市场剧烈波动，都预示着未来经济前景的不确定性。
美国公共债务与高企的利息支出
美国公共债务的利息支付水平已达到令人震惊的程度。2025年第一季度，联邦利息成本高达1.1万亿美元，仅略低于2024年第四季度的峰值，占税收的比例约为35%。这与1980年代至1990年代的水平相近，预示着财政赤字持续扩大，长期经济稳定面临严峻挑战。 如果特朗普的“美利大法案”获得通过，预计到2034年，美国国债将飙升至55万亿美元，印钞规模将进一步扩大。
德国经济陷入困境，工业生产持续低迷
德国经济持续低迷，工业生产数据令人担忧。4月份工业生产下降1.4%，高于预期，自2021年以来已累计下降9%，落后于其他欧盟国家。过去六年来，德国经济几乎停滞，过去两年国内生产总值甚至出现萎缩。全球经济结构重塑加剧了德国经济的困境，未来可能面临更大的挑战。
美股市场剧烈波动，散户投资者持续买入
尽管整体经济形势不佳，散户投资者却持续买入美国股票。摩根大通的数据显示，尽管散户投资者的平均投资组合今年迄今已下跌2%，但他们仍持续买入，在过去26周内有25周买入美国股票，创下历史纪录。他们最青睐的股票包括特斯拉、英伟达、SP500指数ETF、Palantir和纳斯达克100指数ETF。 然而，外国人却正在抛售美国股票，过去两个月净抛售额达440亿美元，今年迄今已达310亿美元。
美国服务业疲软，就业市场走弱
美国服务业的疲软对经济增长构成威胁。5月份美国服务业雇主宣布裁员22492人，为2020年金融危机以来的最高水平，也是20年来裁员人数最多的一次（2020年除外）。 4月份职位空缺三个月移动平均值降至736万，为2021年以来的最低水平，低于2018年第四季度疫情前的峰值。职位空缺与失业工人之比也降至2021年4月以来第二低水平。 5月份因地上的招聘信息也达到了2021年2月以来的最低水平，这表明劳动力市场进一步疲软。 美国经济5月份增加了139,000个就业岗位，高于预期的126,000个，失业率为4.2%，符合预期。但4月份就业人数被下调至14.7万。
美股市场集中度高，风险加大
美国股市在全球股票市场的份额约为70%，接近历史最高水平，而欧洲的份额则接近历史最低水平，约为18%。这种高度集中化的市场结构增加了市场风险。自4月7日美股触底以来，标准普尔500指数市值增加了约7.5万亿美元，其中七只大型科技股贡献了约54%的涨幅，价值增加了4万亿美元。 特斯拉和英伟达的股价分别飙升了53.6%和42.6%。 这种集中度表明，少数几只股票对市场整体走势影响巨大。
商业地产危机加剧，僵尸企业数量攀升
商业房地产市场（CRE）危机日益严重。4月份，美国商业抵押贷款支持证券（CMBS）的拖欠率飙升至10.3%，接近历史最高水平；多户型房屋拖欠率飙升113个基点，达到6.57%，为2015年以来的最高水平。 此外，僵尸企业数量也创下历史新高。罗素2000指数公司中有38%处于亏损状态，接近历史最高水平，高于金融危机时期。这些公司的利息支出占总债务的比例达到7.1%，为2003年以来的最高水平。
地缘政治风险与市场波动
英国已超过中国，成为美国国债第二大持有国。中国持有的美国国债价值下降，但据估计，中国可能通过比利时和卢森堡间接持有大量美国国债。 亚洲国家持有大量美国资产，过去28年来累计持有价值4.7万亿美元的美国股票和债券，总投资额达到7.5万亿美元。
特朗普与马斯克的公开冲突及其影响
特朗普总统与埃隆·马斯克的公开冲突引发市场关注。 特朗普总统呼吁美联储降息100个基点，并称之为“火箭燃料”，他还表示正在考虑处理掉他的特斯拉股票。 马斯克则表示需要一个新的政党来代表中间派。 摩根士丹利尽管看好特斯拉长期发展，但仍维持增持评级。 特朗普总统还表示将很快公布下一任美联储主席的人选。
数据差异与经济数据解读
根据美国劳工统计局的数据，2024年私营企业就业岗位同比增长数量可能被夸大了90万个。2024年12月私营部门工资增长率为0.6%，远低于非农就业报告中最初报告的1.2%的增长率。 这意味着2024年每月就业岗位数量可能平均被夸大了75,583个。
总结与展望
当前全球经济形势复杂严峻，美国巨额债务、德国经济衰退、美股市场波动以及地缘政治风险交织在一起，构成未来经济发展的不确定性因素。 美国经济数据存在偏差，需谨慎解读。 市场需要应对各种挑战，才能保持稳定。