大家好，今天咱们聊聊刚刚公布的中国5月份经济数据。这份数据一出，可谓是几家欢喜几家愁。虽然某些方面表现亮眼，但整体情况却让人捏一把汗。
消费：一场“政策市”的狂欢？
5月份社会消费品零售总额增长了6.4%，创下今年以来的新高。服务业生产指数也水涨船高，达到6.2%。消费和服务业，成了这份经济数据里难得的亮点。
不过，仔细分析一下，这波消费热潮，似乎并非完全源于内需的真正改善，而更多是靠着“以旧换新”等政策的刺激。城镇消费增速高于农村消费，商品增速也超过了餐饮。这说明什么？
咱们再看看商品细分：
- 必需品：粮油、日用品这些“刚需”依旧坚挺。
- 政策受益者：家电、通讯器材增速喜人，家电更是猛增53%！文化用品、体育用品、家具类也保持高位增长。
- 黄金：金价高企，金银珠宝消费也跟着沾光。
- 拖后腿的：石油制品受国际油价下跌影响，表现低迷。服装、化妆品等非“以旧换新”概念的商品，增速也比较慢。
- 汽车：虽然有五一、618等促销，但汽车类消费增速依旧不高，只有1.1%。这主要是因为车企降价促销，消费者“以价换量”。
- 房地产相关：之前冲高的建筑装饰材料，增速也开始回落。
这么看来，这波消费增长，很大程度上是政策的“功劳”。如果没有这些政策，消费数据恐怕会更加难看。
投资：基建、制造还能扛多久？房地产“压力山大”！
再来看看投资方面，情况可就不那么乐观了。基建、制造业和房地产这“三驾马车”，除了基建和制造业勉强支撑，房地产可谓是“压力山大”。
| 指标 | 5月数据 | 4月数据 |
|---|---|---|
| 广义基建 | 10.4% | 10.9% |
| 狭义基建 | 5.6% | 5.8% |
| 制造业投资 | 8.5% | 8.8% |
基建投资和制造业投资，这两大块今年预计会保持较高增速，成为拉动GDP增长的主要动力。尽管5月份增速有所回落，但仍然是所有项目里最高的。其中，电力投资是基建投资的主要发力点，大规模设备更新则是制造业投资的绝对主力。
然而，房地产投资却持续下滑，累计投资增速从4月份的-10.3%进一步下滑至-10.7%，单月增速更是下降到-12.4%，创下一年来的新低。
房地产企业到位资金情况进一步恶化，降幅从4月份的-4.1%扩大至-5.3%。即使在降息的背景下，国内信贷增速依然疲软，说明货币政策效果不佳。更糟糕的是，受销售额下滑影响，房企自筹资金也大幅下降。
再来看看房价，所有一二三线城市，无论是新房还是二手房，价格都在下跌，而且跌幅还在扩大。房地产“以价换量”，只会进一步抑制需求，让有房家庭的财富缩水。
就业：青年失业率是“定时炸弹”？
虽然官方公布的5月份城镇调查失业率下降至5.0%，但青年失业率仍然是个大问题。未来几个月是大学毕业季，往年这段时间青年失业率都会大幅上升。今年的情况恐怕也好不到哪里去。
此外，一些前瞻性的调查数据显示，服务业的就业状况正在恶化，消费者对就业和收入的预期也在走弱。这都预示着，未来的就业形势不容乐观，可能会制约消费能力的增长。
通缩：挥之不去的阴影
5月份的物价持续低迷，通缩问题进一步加剧。通缩的危害不容小觑，它会抑制消费需求，加剧消费的季节性特点。消费者预期未来价格会更低，就会推迟消费，等待打折促销。
下半年经济：稳中有忧，挑战重重
总的来说，5月份的经济数据喜忧参半。中美关税暂时下调，以及五一、端午节的加持，并没有带来经济的全面好转。消费靠政策刺激，房地产持续低迷，就业形势不容乐观，通缩阴影挥之不去。
展望下半年，一方面，中美关税暂时下调有助于稳定出口；另一方面，财政政策加快使用，将对基建和制造业投资形成支撑。618促销也可能对6月份消费有所帮助。
但是，我们也要清醒地认识到，青年失业率高企、就业和收入预期恶化、通缩加剧、中美贸易摩擦等风险依然存在。如果政策面出现松懈，经济很可能再次下滑。
那么，下半年中国经济到底会怎么走？让我们拭目以待。