比亚迪要凉？深度剖析400亿利润背后的惊天秘密！

最近比亚迪可谓是站在了舆论的风口浪尖上，长城汽车的魏总甚至放话，说比亚迪是汽车界的恒大，迟早要爆雷，还会连累一堆上下游企业跟着陪葬。这一下子，比亚迪想不引人注目都难。

财报上显示，比亚迪2024年税后净利润高达416亿，同比暴增32.9%！营收7771亿，净利润率达到惊人的5.4%。要知道，中国大部分工业企业的净利润率也就2%左右，比亚迪这数据，简直把同行甩到看不见车尾灯。

但是，让人大跌眼镜的是，比亚迪在付款方面却抠抠搜搜，账期动不动就一年，还用各种手段赖账，验收要三个月，审批又要三个月，最后只给一张六个月的商票。更过分的是，还逼着供应商加入它的供应链金融体系，把应收账款变成对比亚迪的投资，这不是变相拖欠吗？

这操作，简直和当初恒大的套路一模一样！挣着几百亿的利润，却还要拖欠供应商的货款，这正常吗？超高利润和超长账期，这两件事本身就存在着深刻的矛盾。

那么，比亚迪超高利润的背后，到底隐藏着什么秘密呢？

利润真相：零利润卖车？

要看清一家企业的真面目，还得从最基本的原理出发。比亚迪是车企，利润主要来自卖车，我们就来算算它平均每卖一台车的利润是多少。

先看2024年财报，总营收7771亿，卖车收入5333亿，占比68.2%。其他收入是汽车零部件和手机配件。

2024年比亚迪卖了427万台车，算下来，每台车销售收入约12.49万。

再看成本，财报没直接给出单车成本，但我们可以估算一下。整车与汽车零部件总营收6174亿，整车销售收入5333亿，占比86.4%。假设整车和零部件生产效率差不多，那么整车部分总成本大概是4797亿 * 86.4% = 4144亿。

这样算下来，每台车生产成本约9.7万元。

加上税收，2024年比亚迪总纳税额527亿，整车部分估算为527亿 * 68.2% = 359亿。平均每台车纳税额0.84万元。

所以，每台车含税成本大约是9.7万 + 0.84万 = 10.54万元。

这么一看，每台车卖12.49万，成本10.54万，净利润1.95万，销售净利润率高达15.6%，简直是暴利！

如果真这么赚钱，比亚迪至于拖欠货款吗？

营运资本：隐藏的成本

接下来，要介绍一个重要的财务概念：营运资本，也就是流动资产减去流动负债。一般情况下，营运资本反映企业的债务偿付能力。但如果流动资产和流动负债差异巨大，那就不一样了。

• 营运资本非常大且为正值，说明企业通过会计手段隐藏了利润，可能藏在应收账款或投资科目里。
• 营运资本非常大且为负值，说明企业通过会计手段隐藏了成本，可能藏在应付账款或应付票据科目里。

这条规律在工业企业和房地产企业里非常准！

举个例子，特斯拉2024年流动资产比流动负债多出295.4亿美元，这部分就可以理解为它隐藏起来的利润。

再来看比亚迪，2021年以前，它的营运资本在正负50亿左右徘徊，说明现金流不宽裕。但从2022年开始，营运资本突然变成-925亿，这是一个极大的负值！

按照常理，营运资本大幅负值，说明企业流动性枯竭，资不抵债，应该处于亏损状态才对。但比亚迪却说自己盈利177亿，较2021年翻了3.4倍！而且，2022年比亚迪整车销量达到187万部，市场占有率达到27.1%，成为中国电动车市场的绝对领头羊。

这明显不合常理！营运资本剧烈恶化，和利润猛烈提升，不可能同时出现。这意味着，比亚迪通过延长应付账期、使用商票等手段，把真实的成本隐藏在了流动负债之中，从而放大了经营利润。

2022年至2024年，这种畸形的营运资本数据，就是比亚迪隐藏起来的成本。虽然这种做法符合会计准则，但隐藏的成本也是真实发生的成本。

要算出比亚迪每台车的真实造价，就必须把这部分隐藏成本加回去。

2024年，这1254亿的总隐藏成本，有多少应该算到整车制造领域呢？前面我们已经算过，比亚迪整车业务占比68.2%，就用这个比例来计算，应该不会差太多。

1254亿 * 68.2% = 855亿，这就是整车生产领域被隐藏起来的成本。

再除以427万台车，平均每台车被隐藏起来的成本刚好是2万元。

惊人真相：零利润销售！

这样算下来，比亚迪每台车的真实成本应该是10.54万元的账面成本，加上2万元的隐藏成本，也就是12.54万元。

而比亚迪每台车的销售收入是12.49万元。

也就是说，比亚迪的真实单车成本数据，和单车销售收入数据几乎一致！两者之间的差异只有0.4%，可以忽略不计。

这意味着，从2022年以后，比亚迪的经营原则就是零利润销售！

为了保持行业地位，比亚迪充分利用了自己的成本优势，卷死了其他竞争对手。因为它集成了电池制造的整条上下游产业链，成本略有优势，它可以零利润，其他车商只能亏本卖车。

这才是中国电动车行业整体没有利润的真正原因，也是整个行业卷到你死我活的真正原因。

零利润卖车其实是一种非常敏感的经营行为，走在反垄断法和不正当竞争法的边缘地带，分分钟就是非法竞争。所以比亚迪必须隐藏真相，通过做大流动负债数据，在财务上隐藏成本，假装自己每年都能创造几百亿的利润。

零利润的代价

这种做法难道没有代价吗？比亚迪可以一直赢下去吗？

零利润经营模式的核心问题，就是必须保持销售收入的快速扩张。这个扩张速度的下限很容易算：企业每年的收入增长，必须完全覆盖它的固定资产折旧成本。

因为销售本身是零利润，但固定资产每年都需要维护和更新，这些都需要钱。

对于比亚迪这样的科技型制造企业来说，它还必须通过销售收入增长，完全覆盖它的研发费用。电动车更新换代非常快，一旦停止研发，产品就会迅速丧失竞争力。

2024年，比亚迪固定资产总规模为2623亿，按平均七年期计算，每年折旧规模为332亿。研发费用542亿。

这意味着，2025年，比亚迪的汽车销售增量至少是332亿 + 542亿 = 874亿。

874亿的增量，对比2024年比亚迪的整车销售额5333亿，增幅为16.4%。

也就是说，2025年，比亚迪必须维持16.4%的销售增幅，才能维持零利润模式，维持生存。

1. 4%！这是比亚迪最基本的销售增幅，是它的生死线。一旦低于这个增幅，并且持续一个季度，比亚迪的经营就会立刻出问题，整个公司会在一夜之间坍塌。

零利润经营模式极其脆弱，没有任何风险抵抗能力，一旦丧失增速，只需要一个季度，比亚迪就会死亡。

生死劫

2025年5月，比亚迪整车销量38.25万台，同比去年5月份的33.18万台，增幅只有15.3%！

这个数据已经开始低于16.4%的生死线了！如果这种情况再持续两个月，比亚迪的生死劫也就到了。

这就是零利润经营模式必须付出的代价。

而且比亚迪的死亡，将会拖累整个行业，从电池到各类汽车配件，再到其他电车品牌，每一家都会被比亚迪拖进无底深渊。

到时候，深圳政府是不是还能再掏出数千亿的资金，来拯救这家长期以来扰乱行业正常竞争秩序的企业呢？