全球资产乾坤大挪移？美银报告揭秘未来十年投资密码！

大家好，最近我到了珠海和澳门，喜欢这种闹中取静，视野开阔，金水属性强的城市，总感觉能吸收能量。今天想跟大家聊聊交易“中毒”的问题，还有对未来市场的一些看法。

如果你觉得交易占据了你生活很大比重，不论是上了杠杆，还是投入了大量资金，或者特别在意短期结果，那你可能就是交易“中毒”了。我的建议是，一定要学会调节身心，不要过于自信，要放下欲望，克服贪婪、恐惧和损失厌恶。但这些很难靠意志力实现，最好的方法是改变时空环境，到处走走，哪怕是独处一段时间，把烂关系、破事都放一放，从大自然中获得能量。同时，也要做一些能给自己带来即时快乐的事情，比如健身、游泳，摆脱那种过度追求交易带来的快感。

好了，闲话不多说，赶紧进入今天的主题。

冲突降温？资本的智慧

今天开盘市场波澜不惊，我觉得资本是最聪明的，它能迅速看清冲突的本质。这次袭击的目的很明显，就是为了打击核设施，这个战术目标实现的可能性很高。实现了之后呢？最终还是要达成新的平衡和协议。又不是要灭国，也不是要流亡政府。所以我个人认为，这次情绪性的冲击可能已经结束了。虽然说可能不会改变长周期商品和黄金的多头走势，但是短期利好已经兑现了相当一部分，要注意修正和回调。

对于股市的影响，我觉得比较小。美股没有那么容易大幅下跌，因为市场波幅周期大概是八日级别，回调幅度和力度可能短期受限，上涨的力度也会受限，大概会经历一个高位盘整期，上下扫，最终没有出现向上或向下的有效突破，会很纠结。而新兴市场，包括欧洲和日本，可能存在一些新的结构性机会。

美国银行重磅报告：全球资产再平衡周期？

接下来给大家分享一个来自美国银行的长周期报告，它用几十幅图，从不同视角，以十几年、几十年甚至百年的跨度，分析现在全球资产再平衡周期所处阶段。报告里有几幅图简单易懂，又能提醒我们市场接下来一些长周期的交叉逻辑和不太可能改变的基础方向。

美国债务：无法回避的难题

美国的债务和赤字问题，已经是市场共识，而且似乎无法改变。现在，美国每年支付的债务利息超过一万亿美元。国会预算办公室预测，到2035年，美国债务总量会从2025年的36万亿飙升到59万亿。债务扩张似乎是一个不可逆转的趋势，没有哪届政府或总统想要改变。现在，可能更急于解决的是利息太高的问题，需要降息，把十年期国债收益率从高位拉下来，减少利息支出，而这早晚会发生。

这幅图提醒我们，债务扩张的周期不但不会停止，甚至可能还会加速。

GDP增长：通胀是幕后推手

过去五年，美国名义GDP增长了50%，其中23个百分点是实际GDP贡献的，另外27个百分点是通货膨胀贡献的。

也就是说，通货膨胀贡献的涨幅比实际经济增长还要高。从2020年第二季度疫情低点到现在，名义GDP增长已经达到50%。接下来我们要关注的就是通胀和GDP的实际增长率。这幅图告诉我们，美国经济和美股的增长，通货膨胀的贡献率非常高。

全球“去通胀”趋势逆转？

我们再来看通货膨胀。下图表达了美国进口商品征收关税的比率。

美国关税税率目前设定为12%，为1940年以来的最高水平，这标志着过去40年全球去通胀趋势的逆转。为了更清晰地理解这一点，我参考了另一篇研报。

报告回顾了从2000年到2020年这20年，全球主要七大经济体的平均通货膨胀率，结果非常低，只有2%。而回溯到2000年之前的上个世纪，七国集团经济体的平均通货膨胀率高达5%。

那么，是什么造成了从2000年开始的巨大差异呢？作者总结了四个原因：

1. 全球化
2. 轻资产科技
3. 第一公共债务
4. 人口高峰

这四大顺风共同压制了成本和利率。但是，在当前周期，这四大风向同时反转。全球贸易壁垒抬升，约1万亿美元规模的关税已经覆盖全球贸易总额的10%。劳动力红利耗尽，全球政府债务攀升到GDP的245%，美国的预算赤字在2024-2026财年将稳定在7%以上等等。

这意味着，过去20年压制通胀的四大因素现在都可能出现反转。这可能指向一个结论：接下来全球范围内的通胀趋势可能不可避免。唯一能够与之抗衡的，可能是AI时代到来导致供给端和生产端的需求大幅减少，进而产生与通胀对抗的通缩。但这种环境就比较复杂了。所以，我们还是要留意全球去通胀趋势的逆转，也就是未来通胀周期可能到来。

大宗商品崛起？

再回顾一张图，我在四五个月前就讲过，它非常有价值。

金黄色曲线代表大宗商品除以标普500指数的比值。这个比值越低，就证明股市的钱都在股市里，而不在商品里。从2008年美国新一轮债务扩张到现在，标普500的涨幅远大于大宗商品涨幅，所以出现了金色曲线向下走到一个极端的水平。

美元指数从2008年以来不断攀升，形成了大宗商品比上标普指数和美元汇率之间超大级别的相背而行的走势。过去，这种走势因为广场协议和互联网泡沫分别收敛了两次。很多观点认为，第三次收敛已经在发生。首先，美元可能会步入中长期熊市，现在是熊市的开端。然后，大宗商品和标普的权重比值接下来会触底反弹。这意味着，对于股市的总量规模而言，相对于大宗商品可能会下降。

从现在的趋势来看，这种收敛可能已经在缓慢发生，只不过周期很长。在这个长周期里，我们可能面临的情况是，标普的涨幅可能会弱于大宗商品，因为通胀周期的到来。但是，标普里面能够带来科技、AI产业革命的核心股权，可能还是会获得颓势。

新兴市场迎来春天？

新兴市场的股票相对于美股，目前正处在50年的低点。

未来，我们可能会看到两条线：第一条线是通货膨胀还是会到来，各类资产可能都会上涨，包括美股在内；第二条线是市场和资金未必只有美股这一个选择，而是会呈现更加多元化的局面。这里既包括了新兴市场的股票、美股的核心资产，也包括了大宗商品的轮动式上涨。

通过这些图来看，可能在未来一个长周期里，持有大宗商品、新兴市场的核心资产、美股的核心资产仍然是不变的选择。就像报告里提到的一个观点，虽然市场逻辑发生了根本变化，但投资组合似乎没有太大改变，就是一定要尽可能去持有资产，而不是持有现金。

市场分析：美股高位震荡，恒生指数博反弹

最后简单看一下今天的市场。美股、黄金、原油方面没有太多观点更新。我认为，如果没有底仓的情况下，黄金和原油应该再做观望，因为上涨幅度可能短期会受限，应该等待回调后再做低配。

对于美股，我们可以站在8日K的视角上，也就是每一根K线由8天来构成。从这个级别上看，从2025年4月7号美股见底以来的这一波深V反弹非常强劲。

现在要注意，第六根K线已经收完了，正好是从6月4号到6月16号，马上会再开第七根K线。通过这个走势，我们可以清楚地看到，在过去的反弹周期里，市场有连续五根非常强的上扬线。这意味着美股想要回调的话，下方的支撑很多。我们肉眼可见的纳指21300点，也就是这一根上扬线对应的支撑。再往下，在这个跳空缺口的上沿和下沿也会是支撑。加上由于上涨的强度很强，当前仅仅收了一根8日K的十字星，这是市场暂时涨不动的一个标志，但还不足以形成一个空头市场的标志。

所以我们的判断是，纳指和整个美股的走势可能只是高位歇一歇。而且由于它的确定周期比较高，波幅周期在8日K，所以如果我们放到一日两日这个级别的日内交易上看，市场方向可能不太清晰。暂且的判断是市场会在21300点到21800点这个区域范围内震荡。标普下方的支撑可能比纳指要深一点，是5850点左右，但这个位置也不是可以马上到达的。我们要做好美股在接下来几周时间里都会在高位震荡的准备。

最后说一下恒生指数，今天我在23760点左右摸了一点多头。

判断依据是围绕着2025年5月21号的前高位置形成的支撑，还有趋势性的一个均线隧道支撑。恒生的话，我们前面也说了是一个做波段的想法，没有特别强的牛市可以做。大概之前的多头就是在这个位置附近，然后拿到了24400点。极度逼近0.38的一个波浪尺的目标位，然后价格跳空低开破位的时候，我们就离场了，只赢了多头。现在价格回来在这里再补一点多头，尝试去看高位能不能形成一个宽幅震荡，这是一个比较标准的操作。但注意，如果今天跳空低开的最低点被破掉的话，多头就应该赶紧离场，市场就没有那么强了。

好了，今天就闲聊到这里，根据市场的变化，咱们按需再更新。